O OUTRO LADO DA NOTÍCIA

J&F recusou proposta pela Alpargatas R$ 500 milhões mais alta do que foi vendido
27/07/2017 - Ana Paula Ragazzi - O Estado de S.Paulo

Ao vender o controle da Alpargatas para o grupo de investidores formado por Cambuhy, Itaúsa e Brasil Warrant por R$ 3,5 bilhões, a J&F Investimentos deixou na mesa uma proposta 15%, ou R$ 500 milhões, mais alta. Outro consórcio – formado pela consultoria Visagio e pelas gestoras de recursos cariocas Squadra e Var Capital – ofereceu R$ 4 bilhões pela companhia.

Em 11 de julho, uma terça-feira, Joesley Batista recebeu para um jantar em sua casa representantes desse outro grupo de investidores, liderado pela Squadra. Eles saíram de lá com a certeza de que Joesley tinha se interessado pelo que ouviu, pois foram convidados a iniciar a auditoria na empresa. Em vez disso, souberam, no dia seguinte, pela imprensa sobre a venda para o grupo concorrente.

Segundo fontes que acompanharam a venda da Alpargatas, processo iniciado por causa dos desdobramentos das delações dos controladores da J&F, houve várias propostas pela empresa. Apesar de as cifras oferecidas terem sido diferentes, o negócio sairia, no fim das contas, por valores próximos ou até inferiores a R$ 3,5 bilhões, em função das condições impostas pelos interessados.


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Essas condições incluiriam o cumprimento de metas de negócio pela Alpargatas, mais tempo para uma auditoria na empresa e também mecanismos de proteção referentes ao acordo de leniência firmado pela J&F com o Ministério Público Federal.

O objetivo era evitar que revelações dos irmãos Batista pudessem respingar de alguma forma na Alpargatas. Entre as preocupações estava o fato de que a J&F havia comprado o controle da dona da Havaianas, no fim de 2015, da Camargo Corrêa – envolvida na Lava Jato – com um empréstimo em condições favoráveis concedido pela Caixa Econômica Federal.

PRESSA

O Cambuhy – veículo de investimento da família Moreira Salles – havia olhado o ativo em novembro de 2015 e, por isso, tinha mais conhecimento sobre a empresa do que os grupos que começaram a analisar o negócio mais recentemente. Já as gestoras cariocas teriam pedido 15 dias extras para examinar os números da empresa.

A Squadra confirmou a negociação e a proposta, formulada após seis executivos terem dedicado quatro semanas à análise da empresa. A ideia era captar um novo fundo de investimentos, de R$ 4 bilhões, que já estava com dinheiro comprometido por dez investidores.

O sócio-fundador da Squadra, Guilherme Aché, disse que a Alpargatas é um negócio que poderia ter um resultado melhor, pois é dono de uma marca reconhecida internacionalmente. No entanto, a empresa tem margem de lucro inferior à de concorrentes como Grendene (dona de Rider e Ipanema) e Vulcabrás (Azaleia e Olympikus).

O objetivo de Aché e seus associados seria levar uma cultura de “dono” e repetir na empresa o modelo de gestão implementado pelo trio de investidores na Imaginarium, varejista de artigos de decoração e presentes.

EXPERIÊNCIA

A Var Capital é uma administradora de recursos criada por Luis Moura depois que ele deixou a 3G Capital, onde atuou até 2011. A Visagio é uma consultoria de gestão que nasceu em 2003 no parque tecnológico da Coppe/UFRJ.

A Squadra foi fundada em 2008 por ex-executivos de Pactual, Dynamo e JGP. Em 2011, a gestora apontou o uso da contabilidade criativa que dificultava o entendimento dos balanços de companhias que faziam aquisições a toque de caixa. Nos últimos dois anos, trabalhou por mudanças nos conselhos da BR Malls (de shopping centers) e da CVC (operadora de turismo) para revistar a política de remuneração dessas empresas. A Squadra administra R$ 5,5 bilhões e investe em Equatorial Energia, Ultrapar, Bradesco e B3.

Procurada, a J&F não comentou o assunto.

PARA LEMBRAR

Apesar de o grupo formado por Cambuhy, Brasil Warrant e Itaúsa ter sempre sido o favorito na briga pela Alpargatas, as conversas com a J&F chegaram a ser interrompidas poucos dias antes de o negócio ser fechado.

Os veículos de investimento da família Moreira Salles e a empresa de investimentos do Itaú tinham a exclusividade nas negociações da dona da Havaianas desde 27 de junho.

No domingo, 9 de julho, a negociação chegou a um impasse – os compradores queriam mais segurança jurídica para evitar que a Alpargatas fosse prejudicada por eventuais questões ligadas à delação premiada dos irmãos Batista.

No dia seguinte, outros investidores voltaram a olhar o ativo. Mas o grupo ligado ao Itaú Unibanco acabou resolvendo as questões e anunciou a aquisição em 48 horas, no dia 12 de julho.

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