O OUTRO LADO DA NOTÍCIA

A engrenagem do processo inflacionário está em curso
22/03/2011 - O Estado de S.Paulo

Existe uma engrenagem perversa no processo inflacionário que estamos começando a enfrentar. Esse processo teve início a partir do aumento dos preços das commodities no plano internacional, em razão de um desequilíbrio entre oferta e demanda, e também de um acontecimento - a saber, o excesso de liquidez - que escapava ao controle das autoridades do País, vítima desses fatores e mal preparado para enfrentá-los. Essa fase inicial desencadeou um mecanismo de propagação que, sob um governo desatento, pode se alastrar para toda a economia.

Parece que estamos justamente entrando nesta segunda fase do processo inflacionário, uma vez que nos mantivemos omissos diante da primeira onda inflacionária. É claro que essa primeira onda decorreu de fatores que estavam fora do controle do nosso governo, ou seja, o aumento dos preços das commodities, ainda por cima num momento em que o Fed (banco central norte-americano) favorecia um aumento da liquidez internacional por meio da recompra, nos EUA, de títulos da sua dívida, com o objetivo de dar à economia norte-americana o impulso que ela solicitava.

Acontece, porém, que o Brasil não é apenas fornecedor de commodities, mas também consumidor, o que criou o primeiro fator de alta de preços internos. Paralelamente, decidimos aproveitar a liquidez internacional criada pelo Fed aumentando nossos empréstimos externos, que têm custo menor do que os internos.


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Naquele momento, teria sido oportuno que as autoridades brasileiras tentassem neutralizar esses fatores vindos do exterior. No caso dos preços das commodities, cabia ao governo reduzir alguns impostos (não os de importação) para permitir uma redução dos preços de bens que incluem commodities. E teria sido necessário tornar mais difícil a contratação de empréstimos externos, talvez por meio de uma redução do custo dos empréstimos internos.

Agora estamos numa fase em que, como sempre, o preço dos serviços já foi reajustado para cima e em que os bens finais têm de incluir nos seus preços o custo das commodities (o do petróleo tem peso importante). Já se verifica a alta de preços que o relatório do mercado registra bem, mostrando uma elevação gradual da expectativa sobre o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). Dois outros fatores alimentam o processo: a Ata do Copom admitindo que a política monetária pode mudar e o ceticismo do público sobre os cortes orçamentários. Seria necessário o governo e o Banco Central atuarem para evitar dúvidas.

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